Unser CHF Desk publiziert zeitnah einen Kommentar zu den vierteljährlichen geldpolitischen Entscheiden der SNB, in dem Kernaussagen, die Auswirkungen auf die Märkte und die Erwartungen für die Zukunft behandelt werden.
Auf einen Blick
- Die jüngste geldpolitische Neukalibrierung der grossen Zentralbanken mit Zinserhöhungen der EZB und der Fed um jeweils 25 Basispunkte im September sowie weiteren vom Markt erwarteten Straffungsschritten hat die SNB nicht zu einer Kursänderung veranlasst.
- Ausschlaggebend hierfür sind die nach wie vor verhaltene Kerninflation sowie die Tatsache, dass die überraschend starken Wachstumszahlen im zweiten Quartal 2026 zu einem wesentlichen Teil auf Einmaleffekte zurückzuführen sind.
- Aus binnenwirtschaftlicher Sicht fehlen damit weiterhin überzeugende Argumente für eine rasche Straffung der Geldpolitik.
- Dennoch könnte sich bei einer anhaltenden Abschwächung des Schweizer Frankens ein geldpolitischer Handlungsspielraum ergeben.
- Während wir für Dezember 2026 weiterhin keine Zinserhöhung erwarten, gehen wir ab 2027 von einer vorsichtigen Normalisierung auf 50 Basispunkte aus. Damit hebt die SNB den Leitzins zwar an, dringt jedoch nicht in restriktive Bereiche vor.
