Perspektiven Finanzmärkte: umfassende Berichte über die neuesten Entwicklungen auf den Finanzmärkten und detaillierte Analyse globaler Trends und Marktentwicklungen.
Die Finanzmarktaussichten im Oktober 2024
Weitere Fed-Zinssenkungen und sanfte Landung eingepreist
Nach der ersten Zinssenkung des Fed um 50 BP im September preist der Terminmarkt derzeit sieben weitere Schritte bis Ende Juni 2025 und einen weiteren bis Ende Juni 2026 ein. Wir erwarten eine Zinssenkung weniger als der Markt. Die Märkte scheinen auch eine Art «sanfte Landung» der US-Wirtschaft zu erwarten, d. h. ein schwächeres Wachstum und tiefere Inflation und einen nur moderaten Anstieg der Arbeitslosenquote (siehe Grafik oben). Diese Erwartungen liegen relativ nah an unserem Basisszenario. Unserer Meinung nach ist die Einpreisung dieses Szenarios durch die Märkte ein Grund für die derzeit tiefen Kreditspannen. Die Kreditspannen widerspiegeln das Konsensszenario sinkender Zinsen und einer Periode schwächerer makroökonomischer Indikatoren, bevor niedrigere Zinsen ihre stimulierende Wirkung auf die US-Wirtschaft entfalten. Dieses Szenario ist für Kredite positiv, da (1) die Preise für Anleihen mit fixem Coupon und Kreditpositionen mit langer Duration von sinkenden Zinsen profitieren können, (2) Unternehmen und Konsumenten (mit einem hohen Anteil variabler Schulden) einen geringeren Zinsaufwand haben und (3) niedrigere Zinsen mit der Zeit das Wirtschaftswachstum ankurbeln. Für Oktober ist unsere Sicht auf High-Yield- (HY) und Investment-Grade-Kreditspannen (IG) neutral. Bei der Duration erwarten wir gegen Jahresende tiefere Renditen in den USA und in Deutschland und sind neutral in Bezug auf Schweizer Anleiherenditen.
