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USD-IG-Hyperscaler-/-Tech-Emissionen steigen
Seit 2022 wächst der ausstehende Nennwert des USD-IG-Hyperscaler-/-Tech-Index viel schneller als der USD-IG-Firmenanleihenindex, v. a. wegen des Refinanzierungsbedarfs aufgrund der KI-Investitionen (Capex). Alles begann 2022/2023 mit der öffentlichen Version von ChatGPT als universell anwendbarem KI-Produkt, das zu massivem Nutzerwachstum und hoher Nutzungsintensität führte.
Mit dem Infrastrukturausbau 2024/25 führten Hyperscaler mit hohem Capex ähnliche KI-Tools ein. 2026 kamen agentische KI-Modelle, die Aufgaben durchgängig ausführen und Anfragen autonom lösen können, was höheren, nachhaltigen KI-Capex erwarten lässt. Somit stieg der Nennwert der USD-IG-Hyperscaler/-Tech-Anleihen seit Anfang 2026 stärker als im gesamten 2025. Dieser grosse US-KI-Capex stützt über die Aktienbewertungen das BIP-Wachstum und den Vermögenseffekt für Konsumenten.
Trotz engen Spreads sind Fundamentaldaten und technische Indikatoren neutral bis positiv, bei USD-IG-/HY-Anleihen sind wir für Juli neutral. Wegen hoher Bewertungen, mehr Inflation, höherer Zinsen und tieferer Wachstumserwartungen in Europa erwarten wir weitere EUR-HY-Spreads. Weil sich eine Lösung im Irankonflikt abzeichnet, preisen die Märkte einen freundlicheren Ausblick und tiefere Inflation ein.
