Prospettive mercati finanziari

Dichiarazioni chiave

• Tassi d’interesse e obbligazioni: l’attuale inflazione depone a favore di aumenti dei tassi da parte della Fed, fungono da contraltare invece la situazione sul mercato del lavoro e la crescita economica squilibrata 
• Azioni: si palesa maggiore prudenza 
• Valute: cresce la fiducia del mercato nel dollaro USA  

Dal 2022, dato il fabbisogno di rifinanziamento per gli investimenti nell’IA, il valore nominale in circolazione dell’indice IG di hyperscaler e tech in USD è salito più dell’indice corporate IG in USD. Il ramp-up è iniziato nel 2022-2023, quando il lancio di ChatGPT ha reso accessibile l’IA generica, favorendo una forte crescita di utenti e utilizzo. Nel 2024-2025 gli hyperscaler hanno creato infrastrutture, affrettandosi a lanciare strumenti di IA simili e investire massicciamente.
Nel 2026, con i nuovi modelli di agentic IA, che eseguono compiti end-to-end e risolvono autonomamente le richieste dei clienti, le previsioni sugli investimenti nell’IA sono state riviste al rialzo. Pertanto, da inizio anno il valore nominale delle obbligazioni dell’indice IG di hyperscaler e tech in USD è già salito più che in tutto il 2025. Gli investimenti nell’IA sostengono anche la crescita del PIL e l’effetto ricchezza per i consumatori ad alto reddito tramite le valutazioni azionarie. Malgrado gli spread ridotti, i fondamentali e i fattori tecnici sono da neutrali a positivi; siamo neutrali sul credito IG e HY in USD a luglio.
Prevediamo spread HY in EUR più ampi per via delle valutazioni basse, dell’inflazione, dei tassi più alti e del calo delle aspettative di crescita in Europa. Prevediamo tassi in calo: la risoluzione del conflitto in Iran è più probabile e i mercati scontano politiche più favorevoli e rendimenti più bassi.