Perspectives Edition spéciale « Intelligence Artificielle »

Après avoir fait figure d’ovni technologique, l’intelligence artificielle est devenue l’un des principaux moteurs des dynamiques économiques et financières. L’adoption généralisée d’outils d’IA génératifs depuis 2022 a marqué un véritable tournant, ouvrant la voie à de nouvelles applications dans tous les secteurs tout en soulevant d’importantes questions pour les investisseurs.

Cette publication adopte une approche structurée des implications de l’IA. Elle commence par un examen de ses aspects purement technologiques – ses capacités, ses limites et les prochaines étapes probables. Elle évalue ensuite si l’IA est capable d’engendrer les gains de productivité anticipés dans de nombreuses prévisions économiques. Enfin, elle s’intéresse à la façon dont l’IA transforme déjà les marchés du crédit et ceux des actions.

A travers ces différentes perspectives, un message se dégage : sur le long terme, le potentiel de l’IA est considérable, mais ses résultats à court terme demeurent incertains et inégaux.

Les grands modèles de langage (LLM) ont fait des progrès remarquables depuis le lancement de ChatGPT fin 2022. Pour autant, certains signes indiquent qu’une simple course au « toujours plus grand » pourrait avoir ses limites, et les benchmarks révèlent que les systèmes actuels sont encore loin d’être capables de raisonnement humain. Les « world models » sont peut-être la prochaine révolution du secteur, mais à court terme, la plus grande opportunité réside dans l’automatisation IA des workflows, en particulier par le biais d’agents de codage et d’assistants d’IA. Leur adoption prendra du temps, et obligera les entreprises à repenser leurs processus et à se protéger contre les erreurs.

Les optimistes affirment que nous sommes sur le point d’accéder à d’immenses gains de productivité et de vivre une décennie dorée, tandis que les pessimistes mettent en garde contre le chômage de masse. L’histoire économique incite à faire preuve de réserve : l’humanité n’est pas près de manquer de travail, et les nouvelles technologies prendront toujours du temps à se traduire dans les chiffres de la productivité.

Les marchés du crédit ressentent pleinement la révolution de l’IA, qui se traduit par une forte demande de crédit pour financer les dépenses d’investissement, et par la crainte que l’IA ne brise les modèles commerciaux. Ces deux facteurs ont accru la volatilité du crédit et entraîné un élargissement des spreads, mettant fin à trois ans de performance positive élevée et indifférenciée.

L’IA est la technologie qui connaît l’adoption la plus rapide de l’histoire. Depuis le lancement de ChatGPT en 2022, les titres de l’IA ont très bien performé. Toutefois, les derniers mois ont vu naître des doutes concernant les investissements, les évaluations extrêmes et les effets négatifs liés à cette technologie. Nous examinons la situation actuelle et les perspectives des titres de l’IA et analysons quatre thèmes : performance et valorisation, signes d’une bulle de l’IA, alternatives viables aux actions d’IA (américaines) et éléments clés pour l’avenir.