En 2023, nombre d’investisseurs ont parié sur une récession aux Etats-Unis qui ne s’est pas concrétisée. Tensions géopolitiques, crise bancaire américaine et immobilière en Chine : l’économie mondiale a résisté à ces multiples défis et les actifs risqués ont été performants.

Depuis janvier, les écarts de crédit ont reculé d’environ 20 pb, alors que les taux des obligations d’Etat ont gagné près de 30 pb aux Etats-Unis et cédé 40 pb en Europe. Solide gain du crédit en EUR et en USD (respectivement 6,3% et 5,2%) grâce aux rendements globaux élevés. En 2024, la baisse de la croissance et de l’inflation pourrait ouvrir la voie à un assouplissement de la politique monétaire (scénario de référence). Or, les marchés l’anticipent largement, avec à la clé des taux et écarts potentiellement volatils si les données réelles divergent. Les investisseurs pourraient en pâtir si les chiffres sont supérieurs aux prévisions, car taux et écarts augmenteraient depuis leur niveau actuel (scénario 3). A l’inverse, une récession mondiale pourrait produire des rendements intéressants, car toute hausse des écarts devrait être compensée par une baisse plus marquée des taux d’intérêt (scénario 1). Le crédit investment grade est l’une des classes d’actifs les plus séduisantes du moment. Les forts rendements globaux et éventuelles baisses de taux, dans un contexte économique propice, ouvrent la perspective de rendements totaux potentiellement élevés en 2024.

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