L'été de la compression régulière des spreads et de la recherche de portage a été perturbé par les résultats surprises des élections en Afrique du Sud, en Inde et au Mexique, et dans une moindre mesure par les élections européennes, suivies en France par des élections législatives anticipées, à la suite de la victoire du Rassemblement National aux élections européennes. L'environnement macroéconomique est resté favorable aux marchés émergents avec des indices PMI positifs et des bilans d'entreprises en moyenne solides. Sur le plan monétaire, les actions des banques centrales émergentes ont été contrastées. Leurs cycles sont de plus en plus impactés par le retard des baisses de taux des banques centrales des marchés développés, en particulier de la Réserve fédérale.