Les marchés émergents ont eu un mois de décembre plus volatile que prévu, affrontant d’importants mouvements de repli après une réunion défavorable de la FED. Le signal d’une baisse des taux de 50bps pour 2025 a conduit à une chute brutale des actions et une hausse de 40bps du rendement du Trésor américain à 10 ans. Au Brésil, les préoccupations budgétaires de l’administration Lula a provoqué une baisse majeure du BRL, des obligations locales et de la dette extérieure. Malgré l'intervention de la BCB, le budget reste préoccupant et l’incite à relever ses taux, contrairement aux banques centrales des pays émergents qui ont assoupli leur politique avec prudence. De même, les risques politiques se sont intensifiés en Roumanie (présidentielles annulées) et en Corée du Sud (destitution du président Yoon). Le Politburo chinois a réaffirmé être en faveur de la croissance dans un contexte de défis intérieurs et de droits de douane américains potentiels.