En juillet, le crédit des marchés émergents a poursuivi sa reprise, soutenu par le resserrement des spreads, des avancées dans les négociations commerciales et par une détente géopolitique au Moyen-Orient. La signature d’accords commerciaux par les États-Unis avec plusieurs partenaires clés a renforcé l’appétit pour le risque, bien que l’annonce d’une hausse tarifaire de 50 % sur les importations brésiliennes ait surpris les marchés. Les politiques monétaires des banques centrales émergentes sont restées contrastées. Certaines ont opté pour le statu quo face aux incertitudes extérieures tandis que d’autres, comme la Turquie, ont poursuivi leur cycle d’assouplissement. Dans les économies développées, la courbe des taux des bons du Trésor américain s’est redressée, effaçant une grande partie du recul observé en juin. Le rendement des obligations à 10 ans a progressé de 15 points de base sur la période.