Les actifs risqués ont fortement rebondi en mai, soutenus par l’amélioration du climat mondial et la détente commerciale entre les États-Unis et la Chine. Le crédit émergent a surperformé, profitant également de la faiblesse du dollar, qui a favorisé les flux vers les obligations locales et permis un assouplissement monétaire. Cependant, l’incertitude persiste : de nouvelles menaces tarifaires américaines et des inquiétudes budgétaires ont alimenté la volatilité des taux US. Sur le plan géopolitique, l’élection d’un président libéral pro-européen en Roumanie a rassuré les marchés. Les tensions géopolitiques se sont légèrement apaisées, avec une trêve entre l’Inde et le Pakistan et des avancées diplomatiques américaines au Moyen-Orient. En revanche, le conflit russo-ukrainien reste sans issue.